한국 자산운용업: 규모, 수익, 그리고 런던·홍콩과의 격차

발행일: 2026년 7월 21일 | 분류: Markets

한국 자산운용업은 어느새 국내 경제에서 가장 중요한 자금 흐름 통로 중 하나로 자리 잡았으며, 2025년 말 기준 약 2,000조 원에 육박하는 자산을 운용하고 있다. 그러나 이러한 규모에도 불구하고, 이 산업은 런던이나 홍콩처럼 글로벌 자산운용(asset management) 허브라기보다는 여전히 대부분 국내 저축과 상품 제조 중심의 사업에 머물러 있다. 이 글에서는 이 산업의 실질적인 규모, 불균등한 수익 구조, 상대적으로 작은 노동시장, 그리고 기업과 종사자 모두에게 있어 이 산업이 나아갈 현실적인 방향을 짚어본다.

요약

한국 자산운용사들은 2025년 말 운용자산(AUM) 1,937조 3,000억 원(17.0퍼센트 증가), 미화로 약 1조 3,000억~1조 4,000억 달러를 기록했으며, 당기순이익 3조 132억 원(66.5퍼센트 증가)을 거뒀다.
직접 고용은 약 1만 3,500~1만 4,000명 수준으로 작으며, 수익은 고도로 편중되어 있다. 507개사 중 343개사가 흑자를 낸 반면, 강세장이었던 해에도 164개사는 손실을 봤다.
런던(10조 파운드) 및 홍콩(4조 5,300억 달러)과의 격차는 국내 부(富)의 문제가 아니라 국제적 중개 기능, 외환시장(FX market)의 깊이, 규제 일관성, 그리고 국경 간 상품 인프라의 문제다.

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왜 중요한가

한국의 자산운용 시장은 더 이상 경제의 변방이 아니다. 자본시장연구원(KCMI)에 따르면, 산업 전체 운용자산(AUM)은 2024년 말 기준 GDP의 약 74퍼센트에 달했다. 이는 이 산업이 가계 저축, 연금 자산, 보험사, 증권사, 외국인 보유 자산, 기업 금융을 연결하는 거시경제적으로 중요한 통로가 되었음을 의미한다. 이 산업이 어떻게 진화하느냐는 노후 안정, 자본시장의 깊이, 그리고 한국이 단순한 역내 금융 참여자를 넘어서고자 하는 야망을 직접적으로 좌우할 것이다.

일반 저축자에게 이 변화가 중요한 이유는, 한국 가계가 예금과 부동산에서 벗어나 유가증권, 상장지수펀드(ETF), 해외 자산 투자로 이동하고 있기 때문이다. 전문 종사자에게 중요한 이유는, 운용자산이 늘어난다고 해서 자동으로 좋은 일자리가 더 많이 생기지는 않기 때문이다. 기술, 패시브 상품, 수수료 압박, 그리고 통합(consolidation)이 이미 노동시장을 재편하고 있다. 이 산업의 어느 부분이 성장하고 어느 부분이 축소되며, 실제 수익이 어디에 자리 잡고 있는지 이해하는 것은 투자자, 종사자, 정책 입안자 모두에게 필수적이다.

한국 자산운용업의 규모는 얼마나 되는가?

최근 가장 신뢰할 만한 총량 수치는 금융감독원(FSS)의 2025년 잠정 영업실적 발표에서 나온 것으로, KDI가 이를 인용했다. 이에 따르면 한국 자산운용사들은 2025년 말 기준 1,937조 3,000억 원의 운용자산을 보유했으며, 이는 1년 전보다 280조 9,000억 원, 즉 17.0퍼센트 증가한 수치다. 그 구성이 중요하다. 펀드 자산이 1,283조 2,000억 원(23.1퍼센트 증가), 일임계약(discretionary mandate) 자산이 654조 1,000억 원(6.5퍼센트 증가)이었다. 이는 공모펀드, 사모펀드, 일임계약을 아우르는 광의의 정의다.

단순 달러 환산으로 보면, 이 산업의 운용자산은 환율 가정에 따라 약 1조 3,000억~1조 4,000억 달러 수준이다. 이는 국내적으로는 중요하지만, 아래에서 논의할 글로벌 허브들에는 여전히 크게 뒤처진다.

지표(2025년 말)	수치	전년 대비 변화
총 운용자산(AUM)	1,937조 3,000억 원	+17.0%
펀드 자산	1,283조 2,000억 원	+23.1%
일임계약	654조 1,000억 원	+6.5%
당기순이익	3조 132억 원	+66.5%
영업이익	3조 202억 원	—
수수료 수익	5조 4,989억 원	+24.7%

구성은 공모펀드와 ETF 쪽으로 이동했다

역사적으로 한국 자산운용업은 사모펀드, 기관 일임계약, 은행·증권 판매를 통해 성장해왔다. 그러나 최근에는 공모펀드와 ETF가 성장 엔진이 되었다. 자본시장연구원(KCMI)에 따르면, 2024년 공모펀드는 25.9퍼센트 성장한 반면, 사모펀드와 일임투자는 각각 6.1퍼센트와 10.9퍼센트 성장했다. ETF 순자산가치(NAV)는 2024년 44퍼센트 증가한 174조 원을 기록했다. 공모 해외투자펀드 시장은 더욱 빠르게 성장해 순자산가치가 62퍼센트 증가한 134조 원, 해외투자 ETF는 128퍼센트 증가한 63조 원을 기록했다.

이 해외 투자 부분이 핵심이다. 한국 저축자들은 단순히 한국만 사는 것이 아니다. 그들은 한국에 상장된 상품과 해외 증권계좌를 통해 직접 S&P 500, 나스닥 100, 미국 채권, 커버드콜 전략, 방위산업 테마, 인공지능(AI), 반도체, 인도, 일본, 그 밖의 글로벌 자산에 투자하고 있다. 이는 글로벌 자산을 저렴하게 포장할 수 있는 운용사에 대한 수요를 늘리는 반면, 국내 액티브 상품만 제공하는 국내 운용사를 약화시킨다. 투자자들이 이제 미국에 상장된 ETF를 직접 살 수 있기 때문이다.

KED Global은 2025년 8월 초 ETF가 코스피(KOSPI) 거래대금의 거의 절반을 차지했다고 보도했다. 처음 10거래일 동안 ETF 거래대금은 53조 6,800억 원으로 코스피 거래대금의 48.6퍼센트에 해당했다. 코스피 상장 ETF 수는 2022년 말 666개에서 2024년 말 935개로 늘어, 한국은 미국, 캐나다, 중국에 이어 ETF 개수 기준 세계 4위 시장이 되었다. 이는 자산 규모의 우위가 아니라 상품의 급증이다. 한국은 시장 규모 대비 ETF가 매우 많은데, 이는 선택의 폭에는 좋지만 한계 수익성에는 나쁘다.

한국 자산운용업에는 몇 명이 일하고 있는가?

등록 운용사 기준의 좁은 답변은 약 1만 3,500~1만 4,000명이다. KDI가 인용한 금융감독원(FSS)의 2025년 2분기 영업실적 발표에 따르면, 2025년 6월 말 기준 자산운용사는 500개사, 임직원은 1만 3,507명으로 3월 말보다 111명 증가했다. 금융투자협회(KOFIA) 회원 현황 검색 결과는 자산운용 회원사 332개, 임직원 1만 3,834명을 보여줬다. 이 차이는 시점과 회원 정의의 차이에서 비롯된 것으로 보이지만, 두 자료 모두 같은 이야기를 전한다. 직접 고용은 겨우 1만 명대 초반에 불과하다는 것이다.

이는 운용자산 규모에 비하면 작다. 약 1만 3,500~1만 4,000명이 약 1,800조~1,900조 원을 운용한다는 것은 임직원 1인당 운용자산이 매우 높다는 것을 의미한다. 이는 자본 소모가 적고 인재 집약적인 자산운용업에서는 정상적인 현상이다. 이 산업은 은행 지점망이 아니다. 포트폴리오 매니저, 상품 전문가, 트레이더, 리스크 매니저, 준법감시인, 마케터, 영업 인력, 펀드 회계사, 데이터 인력, 경영진이 필요하지만, 큰 잔액을 운용하기 위해 수십만 명의 직원이 필요하지는 않다.

더 넓은 생태계—증권 판매, 프라이빗뱅킹, 펀드 사무관리, 수탁, 신탁, 지수 제공사, 컨설턴트, 연금 CIO 팀, OCIO 플랫폼, 로펌, 세무 자문, 기술 벤더—는 훨씬 크다. 그러나 이들이 모두 자산운용사 일자리는 아니다. “자산운용업에서” 일하는 사람에 관해 묻는다면, 솔직한 답변은 핵심 노동시장이 선별적이며 상대적으로 작다는 것이다. 이는 대량 고용 금융 부문이라기보다는 특화된 전문가 길드에 가깝다.

이는 커리어 기대치에 있어 중요하다. 진정한 투자 자리의 수는 투자와 관련된 것처럼 들리는 직함의 수보다 적다. 많은 역할이 상품, 영업, 보고, 운영, 리스크, 준법, 플랫폼 관리에 있다. 이들도 좋은 커리어가 될 수 있지만, 포트폴리오를 운용하는 것과는 다르다.

실제로 돈을 버는 자산운용사는 어디인가?

산업 전체 수준에서 한국 자산운용사들은 2025년에 많은 돈을 벌었다. 금융감독원(FSS)은 당기순이익 3조 132억 원(66.5퍼센트 증가)을 보고했고, 같은 발표를 다룬 서울경제신문에 따르면 자기자본이익률(ROE)은 11.6퍼센트에서 17.4퍼센트로 개선됐다. 수수료 및 보수 수익은 24.7퍼센트 증가한 5조 4,989억 원, 증권투자이익은 228.2퍼센트 증가한 8,519억 원을 기록했다. 좋은 주식시장, ETF 자금 유입, 펀드 잔액 증가가 모두 도움이 됐다.

그러나 수익성은 편중되어 있다. 507개사 중 343개사(67.7퍼센트)가 흑자였고, 164개사(32.3퍼센트)가 적자였다. 이는 전반적으로 건강한 산업이 아니다. 대형 플랫폼과 차별화된 전문사들은 좋은 해를 보내지만, 규모가 작거나 임계 규모에 미치지 못하는 많은 회사들은 어려움을 겪는다. 금융감독원 자체도 대형 운용사로의 집중, 실적 격차 확대, 과도한 경쟁에 대해 경고했다.

주요 수익 사례들

회사	강점	주목할 데이터
미래에셋	글로벌 플랫폼, ETF 규모, Global X, 대체투자	2025년 순이익 약 7,000억 원, 사상 최대 실적 보고
삼성자산운용	KODEX ETF 브랜드, MMF, 채권	2024년 매출 4,721억 원, 세전이익 1,598억 원(사상 최대)
한화자산운용	테마형 ETF, 대체투자	PLUS K-방산 및 고배당 ETF 각각 6억 8,000만 달러 초과, 대체투자 149억 7,000만 달러 초과
KB / 신한	은행 계열 판매, 퇴직연금, 기관	폭넓은 상품 라인업과 연금 채널
이지스 / 코람코(전문사)	실물자산, 인프라, 사모대출(private credit)	높은 수수료이나 경기순환적 평판 리스크

미래에셋이 가장 강력한 수익 사례로 보인다. 한국 금융 언론은 미래에셋이 2025년 약 7,000억 원의 순이익을 냈다고 밝혔는데, 이는 대부분의 국내 동종 업체를 훨씬 앞선 수치이며, Dealsite는 6,800억 원 이상과 사상 최대 실적을 보도했다. 이는 전략적 그림과 부합한다. 미래에셋은 글로벌 네트워크, ETF 규모, 해외 자회사, Global X, 테마형 및 퇴직연금 상품, 대체투자, 강력한 리테일 브랜드를 갖추고 있다. 이는 단순히 한국 주식형 펀드를 파는 회사가 아니라, 한국에 뿌리를 둔 글로벌 ETF 및 투자 플랫폼 기업이다.

삼성자산운용 역시 분명히 흑자이며 전략적으로 중요하다. 그 핵심 자산은 한국 최초이자 여전히 지배적인 ETF 브랜드 중 하나인 KODEX로, 국내 ETF, 머니마켓펀드(MMF), 채권, 기관 일임계약에서의 규모에 힘입고 있다. 그 과제는 지수형 ETF 수수료가 붕괴하고 있다는 점이다. 따라서 규모를 방어하는 동시에 마진이 높은 테마형, 액티브, 채권, 퇴직연금, 솔루션 상품을 확대해야 한다.

전문 대체투자 운용사들도 돈을 벌 수 있지만, 경기순환성이 더 크다. 이지스, 코람코, 마스턴 같은 한국 부동산·인프라 회사들은 실물자산, 사모대출, 해외 부동산에 대한 기관 수요의 혜택을 봤다. 그러나 코로나 이후의 사이클은 그 리스크를 드러냈다. 자본시장연구원(KCMI)은 2024년 공모 부동산펀드가 심각한 침체에 빠져, 개수와 순자산가치가 2019년 정점 대비 각각 35퍼센트, 40퍼센트 감소했으며 많은 펀드가 만기 압박에 직면했다고 지적했다. 대체투자는 더 나은 수수료를 제공하지만, 기초 자산이 악화될 때 평판 및 성과 리스크도 함께 따른다.

주요 사업 부문

1. ETF

한국의 ETF 시장은 이제 공모펀드 시장에서 가장 역동적인 부분이다. ETF는 거래가 쉽고, 퇴직연금 계좌에서 편입 가능하며, 투명하고, 저렴하고, 해외 투자에 적합하다. 운용사 입장에서 성공적인 ETF 브랜드는 리테일 자금을 끌어들이고, 증권사 앱에서 매일 노출되며, 교차 판매를 뒷받침한다. 그러나 ETF의 경제성은 두 개의 시장으로 갈라지고 있다.

자본시장연구원(KCMI)은 2025년 초의 수수료 전쟁을 기록했다. TIGER S&P 500 및 나스닥 100 ETF가 총보수를 0.68베이시스포인트로 인하하자, KODEX가 0.62베이시스포인트로 대응했고, RISE는 일부 수수료를 0.47베이시스포인트까지 낮췄다. 자본시장연구원은 이제 1억 원을 투자할 경우 연간 약 4,000원에서 7,000원 정도의 비용만 든다고 추산했다. 이는 고객에게는 놀랍도록 저렴하지만, 운용사가 엄청난 규모나 전략적 앵커링 없이는 광범위한 지수형 ETF 수수료에 의존해 수익을 낼 수 없다는 것을 의미한다.

2. 테마형 및 액티브 ETF

수수료 경쟁이 시장 전반에 걸친 것은 아니다. 테마형 ETF는 여전히 훨씬 높은 가중평균 수수료—광범위 지수형 ETF의 6.5베이시스포인트 대비 약 34.3베이시스포인트—를 유지하고 있으며, 주식형 ETF 수수료 수익의 절반 이상을 창출할 수 있다. 이것이 운용사들이 AI, 반도체, 방위산업, 배당, 커버드콜, 채권형 인컴, 국가별 상품을 계속 출시하는 이유다. 경제성은 더 낫지만 상품 리스크는 더 높다. 테마는 과밀해지거나, 타이밍이 어긋나거나, 리테일 심리와 지나치게 상관될 수 있다.

3. 채권 및 머니마켓펀드

한국의 기관, 기업, 보험사, 리테일 투자자들은 현금 관리 상품, 채권 펀드, 단기물 상품, 수익률 솔루션을 필요로 한다. 이는 주식형 ETF보다 화려하지 않지만 고착적이며 규모에 좌우된다. 고금리 또는 변동성 장세에서는 마진이 얇더라도 현금 및 채권 상품이 총량 기준으로 매우 수익성 있을 수 있다.

4. 일임 및 기관 계약

금융감독원(FSS)은 2025년 말 일임계약(discretionary mandate) 자산이 654조 1,000억 원이라고 보고했다. 이러한 계약은 보험사, 연금, 공제회, 기업, 공공기관, 은행, 자산관리 플랫폼에서 나온다. 리테일 투자자에게는 덜 눈에 띄지만, 이 사업은 산업 안정성에 중요하며, OCIO, 자산배분, 리스크 예산 배분, 운용사 선정 역량이 중요한 영역이다.

5. 대체투자

부동산, 인프라, 사모펀드(PE), 사모대출(private credit), 벤처캐피털, 리츠(REIT), 스페셜 시추에이션이 성장 영역을 이룬다. S&P 글로벌 레이팅스는 한국 기관투자자들이 글로벌 사모대출로 더 깊이 이동하고 있다고 지적하면서도, 기초 자산의 질이 중요할 것이라고 경고했다. 이는 단순히 수수료가 높은 베타(beta)가 아니라, 글로벌 소싱, 법률 구조화, 신용 규율, 워크아웃 역량을 요구한다.

6. 퇴직연금 및 세제 혜택 계좌

자본시장연구원(KCMI)은 디폴트옵션 개혁, 타깃데이트펀드(TDF), 펀드형 퇴직연금, 개인종합자산관리계좌(ISA), 로보어드바이저 일임 서비스를 강조한다. 이것이 가장 중요한 장기 자금 풀이 될 수 있다. 한국의 가계 대차대조표는 여전히 부동산과 예금에 편중되어 있지만, 노후 불안이 커지고 있어 자산배분, TDF, 인컴펀드, 채권 사다리(bond ladder), 저비용 ETF, 자문형 포트폴리오에 대한 지속적인 수요를 창출할 것이다.

런던 및 홍콩과의 비교

한국은 국내적으로는 규모가 크지만, 런던이나 홍콩과 같은 방식의 글로벌 자산운용 허브는 아직 아니다.

허브	운용자산(AUM)	해외/국경 간 비중	고용
영국(런던)	10조 파운드(2024년)	해외 고객 자산 51%(5조 1,000억 파운드)	총 12만 3,300명(직접 4만 4,900명)
홍콩	35조 1,000억 홍콩달러 / 4조 5,300억 달러	중국 본토 및 홍콩 외 배분 59%	Type 9 라이선스 2,212개사
한국	1,937조 3,000억 원 / 약 1조 3,000억~1조 4,000억 달러	대부분 한국 고객 자금	직접 약 1만 3,500~1만 4,000명

영국은 차원이 다르다. Investment Association은 2024년 영국 투자운용 운용자산(AUM)이 10퍼센트 증가한 10조 파운드에 달했으며, 해외 고객을 위해 운용하는 자산이 처음으로 50퍼센트를 넘어 51퍼센트, 즉 5조 1,000억 파운드에 이르렀다고 보고했다. 여기에는 아시아·태평양 고객을 위한 7,400억 파운드가 포함된다. 고용 규모도 훨씬 크다. 총 12만 3,300개의 일자리가 있으며, 런던 한 곳만 해도 직접 3만 3,600개, 간접 4만 9,000개의 일자리를 차지한다. 런던은 포트폴리오 운용, 트레이딩, 리스크, 법률, 펀드 구조화, 판매, 글로벌 고객 서비스를 수출하는 산업이다.

홍콩도 국제 허브로서 훨씬 크다. 홍콩증권선물위원회(SFC)의 2024년 조사는 2024년 말 총 운용자산(AUM)이 13퍼센트 증가한 35조 1,000억 홍콩달러(4조 5,300억 달러)이며, 순 펀드 유입액은 7,050억 홍콩달러(910억 달러), 프라이빗뱅킹 및 자산관리 AUM은 10조 4,000억 홍콩달러라고 보고했다. 홍콩에는 Type 9 자산운용 활동 라이선스를 보유한 2,212개사가 있었으며, 운용사들은 자산의 59퍼센트를 중국 본토와 홍콩 외 지역에 배분했다. 런던과 마찬가지로 홍콩은 국경 간 자본의 배분자다.

반면 한국의 산업은 대부분 한국 고객 자금이다. 규모가 큰 이유는 한국 가계, 보험사, 연금, 기관이 투자할 돈을 갖고 있기 때문이지, 외국 자산가, 글로벌 연기금, 국부펀드, 국제 자산관리 플랫폼이 일상적으로 그곳에 계약을 맡기기 때문이 아니다. 미래에셋이 주요 예외다. Global Financial Centres Index 37은 뉴욕, 런던, 홍콩, 싱가포르를 최상위에 놓았고 서울을 글로벌 상위 10위에 올렸다—이는 의미 있는 성과지만, 금융 중심지로서의 순위가 글로벌 자산운용 허브라는 것과 같지는 않다.

런던 및 홍콩 대비 무엇이 부족한가?

글로벌 고객 자금: 한국은 국내 저축을 갖고 있지만, 런던과 홍콩은 국제 계약을 갖고 있다. 한국은 외국인 투자자가 한국에 기반을 둔 팀을 고용해 역내 또는 글로벌 포트폴리오를 운용하도록 만들어야 한다.
펀드 설립지 및 국경 간 인프라: 런던은 아일랜드 및 룩셈부르크 구조와 연결되어 있고, 홍콩은 OFC, 패밀리오피스 인센티브, 중국 커넥트 제도를 갖추고 있다. 한국 상품은 대체로 한국 세제 계좌와 증권 채널을 위해 설계되어 있다.
시장 접근성: MSCI는 2025년에도 한국을 신흥국 지위에 유지했으며, 그 근거로 제한적인 역외 원화 태환성, 운영상의 부담, 외국인 투자자 등록, 결제, 옴니버스 계좌 제한, 상품 이용 가능성, 급작스러운 규제 변화에 대한 우려를 들었다—신원 확인 규정 완화, 거래 시간 연장, 공매도 금지 해제 같은 실질적 개혁에도 불구하고 말이다.
외환시장(FX)의 깊이: 국내 달러-원 거래를 새벽 2시까지 연장한 후, 2024년 7월부터 2025년 6월까지 일평균 현물 외환 거래량은 123억 1,000만 달러에 달했다. 이는 전년 대비 16.3퍼센트, 2019~2023년 평균 대비 44.6퍼센트 증가한 것으로, 52개 등록 외국 기관이 참여했다. 실질적 진전이지만, 글로벌 투자자가 기대하는 연속적인 깊이에는 아직 미치지 못한다.
언어 및 법률적 편의성: 글로벌 자산운용은 계약, 세무 의견, 영문 실사, 투자자 보고, 분쟁 해결을 포함한다. 한국 시장의 상당 부분은 여전히 한국어 시스템과 국내 관행으로 운영된다.
인재 밀도: 한국은 우수한 국내 인재를 배출하지만, 더 많은 양방향 이동성—외국 PM의 서울 이주, 글로벌 회사에서 돌아오는 한국 PM, 글로벌 LP 관계를 가진 다국어 영업팀—이 필요하다.
해외에서의 성과 신뢰성: 미래에셋의 Global X는 ETF 신뢰성을 갖췄지만, 산업 전체로는 국제 배분자들에게 최고 수준으로 인정받기 위해 여전히 더 긴 글로벌 트랙레코드가 필요하다.

시장에 대한 시사점

투자자에게 실질적인 시사점은 한국 자산운용업이 성장과 압박이 공존하는 시기에 진입하고 있다는 것이다. 운용자산(AUM)은 계속 늘어날 것이다. 한국 가계가 예금과 부동산에서 유가증권으로 이동하고, 퇴직연금 계좌가 확대되며, ETF가 기본 도구가 되고, 기관투자자들이 더 많은 글로벌 및 대체투자 자산을 필요로 하기 때문이다. 이는 저렴하고 편리한 자산을 포장하기 위한 경쟁이 더 심해진다는 것을 의미하며, 소비자에게는 광범위 지수형 상품에 대한 역사적으로 낮은 수수료를 뜻한다.

그러나 이익 마진이 자동으로 오르지는 않을 것이다. ETF 수수료 전쟁은 규모 상품이 거의 무료가 될 수 있음을 보여준다. 모든 운용사가 비슷한 S&P 500, 나스닥 100, 배당, 커버드콜, AI 상품을 출시한다면, 한계 상품은 거의 수익을 내지 못한다. 규모는 미래에셋, 삼성, KB, 신한에 유리하고, 차별화는 테마, 대체투자, 신용, 퀀트, 퇴직연금, 글로벌 배분에 진정한 전문성을 가진 운용사에 유리하다. 중간에 낀 회사들은 어려움을 겪을 것이며, 한국은 지속 가능한 수익 풀에 비해 운용사가 너무 많기 때문에 통합(consolidation)이 일어날 가능성이 높다.

글로벌 확장은 선별적일 것이다. 한국 테마 ETF를 뉴욕이나 홍콩에 상장하는 것은 유용하며, 한국의 방위산업, 반도체, 배터리, 인터넷, 뷰티, 엔터테인먼트, 배당 개혁 테마는 통할 수 있다. 그러나 한국발 일반 글로벌 주식 상품은 블랙록(BlackRock), 뱅가드(Vanguard), 스테이트스트리트(State Street), JP모건, 피델리티(Fidelity), 아문디(Amundi), UBS, 그리고 아시아 현지 플랫폼과의 치열한 경쟁에 직면할 것이다. 가장 큰 리스크는 투자 실질이 없는 상품화다. 과밀한 출시, 높은 회전율, 성과 추종, 레버리지/인버스 투기가 그것이다. 성숙한 산업은 고객이 포트폴리오를 구축하도록 도와야지, 단순히 서사(narrative)만 팔아서는 안 된다.

이 산업 종사자에 대한 시사점

커리어 전망은 양극화되어 있다. 총 운용자산 성장이 모두에게 쉬운 커리어를 의미하지는 않는다.

전통적인 액티브 주식형 PM은 ETF, 리테일 직접 거래, 글로벌 상품과 경쟁하면서 가장 어려운 도전에 직면한다. “국내 주식 제너럴리스트”는 더 이상 예전과 같은 성장 자리가 아니다.
ETF 상품 전문가, 지수 전략가, 퀀트, 포트폴리오 구축 전문가는 더 나은 전망을 가질 것이다—이는 구식 종목 선정이 아니라 상품 엔지니어링에 시장 지식을 더한 것이다.
대체투자 전문가는 인프라, 사모대출, 부동산 대출, 데이터센터, 에너지 전환, 물류, 세컨더리 분야에서 계속 수요가 있을 것이다—다만 최근 해외 부동산 손실 이후 더 큰 규율이 따른다.
리스크, 준법, 운영은 상품이 더 복잡하고 글로벌해지면서 위상이 높아질 것이다.
영업 및 고객 관련 역할은 자문 쪽으로 이동할 것이다. 자산배분, 노후 설계, 포트폴리오 진단, 운용사 선정이 그것이다.
기술 및 데이터 일자리는 성장할 것이며, 금융적 판단과 기술적 소양을 결합한 사람이 승자가 될 것이다.

보수는 양극화될 가능성이 높다. 대형 흑자 플랫폼과 성공적인 대체투자 팀은 높은 보수를 지급할 수 있지만, 규모가 작은 임계 미달 운용사는 그럴 수 없다. 젊은 전문가들은 플랫폼을 신중하게 선택해야 한다. 성장하는 ETF, 대체투자, 퇴직연금, 글로벌 배분 사업에서의 역할이 축소되는 액티브 펀드 사업의 더 화려하게 들리는 직함보다 나을 수 있다.

결론

한국 자산운용업은 이미 충분히 중요한 규모다. 약 2,000조 원에 육박하는 자산을 운용하고, 직접적으로 약 1만 3,500~1만 4,000명을 고용하며, 2025년에 3조 원이 넘는 당기순이익을 창출했다. 이 산업은 ETF, 해외 투자, 퇴직연금 수요, 대체투자, 수수료 압박, 플랫폼 집중에 의해 재편되고 있다. 가장 큰 회사들과 가장 차별화된 전문사들은 돈을 벌고 있지만, 많은 소규모 회사들은 그렇지 못하다.

런던 및 홍콩과 비교했을 때, 한국의 격차는 국내 부(富)가 아니다—한국은 부를 갖고 있다. 격차는 국제적 중개 기능에 있다. 런던과 홍콩은 다른 사람들의 글로벌 자금을 대규모로 운용하지만, 한국은 대체로 한국 자금을—해외로 나가는 한국 자금을 포함해—운용한다. 그 격차를 좁히려면 더 깊은 외환 접근성, 더 신뢰받는 규제 일관성, 더 쉬운 외국인 투자자 인프라, 영문 법률 및 보고 인프라, 경쟁력 있는 펀드 설립지 구조, 글로벌 판매망, 인재 밀도가 필요하다.

따라서 현실적인 미래는 비관적이지도 도취적이지도 않다. 한국은 갑자기 런던이나 홍콩이 되지는 않을 것이다. 그러나 강력한 ETF, 퇴직연금, 대체투자, 한국 테마 수출 프랜차이즈를 갖춘, 더 크고 더 정교한 북아시아 자산운용 시장이 될 수 있다. 기업에 있어 승자는 규모를 갖춘 플랫폼과 높은 확신을 가진 전문사가 될 것이다. 사람에 있어 승자는 투자 판단력에 글로벌 관점, 상품 역량, 데이터 이해력, 기관적 규율을 결합한 이들이 될 것이다.

출처

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Global Financial Centres Index 37, 2025, 및 관련 공개 요약본.

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